华鑫证券张伟保，高铭谦近期对森麒麟进行盘问并发布了盘问陈述《公司事件点评陈述：关税压力下公司摩洛哥工场上风突显》濑亚美莉全集，给以森麒麟买入评级。
森麒麟(002984) 事件 2024年4月2日，特朗普签署行政令，晓谕自4月5日起对内行列国入口商品征收平等关税，其中对中国加征34%（共计54%）。4月11日晓谕暂缓征收多国平等关税90天并下调平等关税至10%的基线水平，但晓谕将对华关税退换至125%。 投资要点 公司摩洛哥工场受关税影响有限 森麒麟摩洛哥工场假想产能为1200万条半钢胎，首批17英寸和18英寸轮胎已于2024年9月顺利投产，居品主要面向西洋阛阓，现在在手订单饱胀，预测2025年八成大界限放量出货。摩洛哥行为非洲独一与好意思国签署摆脱商业协定的国度，享有权贵商业上风：其输好意思轮胎仅被加征10%基础关税，远低于宇宙列国面对的各异化高税率。因此摩洛哥或成为中国、欧洲企业的避税跳板。此外，在FOB商业样式下，摩洛哥相对欧洲较短的运载距离进一步升迁了摩洛哥工场的资本竞争力。为在复杂国际环境下保险工场出产运营，森麒麟已为摩洛哥子公司提供5亿元额度担保，用于安静其原材料采购等运营资金需求。 泰国适用232要求，关税影响可控 公司泰国工场假想产能为1600万条半钢胎，智能化修订后可具备1700万条半钢胎及200万条全钢胎的年产能。现在特朗普政府晓谕对除中外洋的商业伙伴暂停征收平等关税90天，仅保留10%基线关税。有关词好意思国此前对入口钢铁和汽车征收25%关税的秩序对泰国仍然有用。依据好意思国232要求，出口诤友意思国的半钢胎和全钢胎被归类为汽车零部件，加征25%关税，关于已接收第232条关税阻挡的商品将不受“平等关税”的阻挡，因此泰国轮胎出口仍面对25%稀奇关税。现在好意思国轮胎阛阓高度依赖东南亚供应，2024年泰国对好意思乘用车轮胎出口量达4200万条，约占好意思国入口总量的25%，预测对泰国加征关税将对好意思国国内轮胎行业形成权贵影响。琢磨到泰国产轮胎在被加征25%的第232条关税后被豁免加征平等关税，比拟其他被征收更高关税国度，泰国工场在关税风暴下仍存比较上风。 公司“黄金三角”布局具有充分天真性和能动性 公司现已构建起中国、泰国、摩洛哥内行产能“黄金三角”布局，该布局行为公司参与内行化竞争顽强的后援，具有极强的天真性和能动性。三地中受关税影响最小的摩洛哥工场是公司畴昔产能投放的要点。泰国工场在关税上一样存在比较上风，同期具有丰富的支吾教训。现在公司出产野心庄重，客户订单需求雄厚，居品平素出货中。近期公司预报2024年全年归母净利润为21亿元至23.6亿元，同比增长53.45%至72.45%，充分体现公司健康的野心景色 盈利预测 公司产能快速开释带来功绩增长预期，重叠高分成属性，投资性价比突显。预测公司2025-2027年归母净利润区别为22.72、26.47、31.37亿元，现时股价对应PE区别为9.7、8.4、7.1倍，给以“买入”投资评级。 风险提醒 原材料价钱波动、国际商业摩擦、在建样式不足预期、汇率波动等风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增捏评级2家；昔时90天内机构看法均价为33.37。
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